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2024下半年~2025年初，是美股关键闭合期。国内仅小马和文远奋力一跳，钻进了那个小口子。
尽管“美股梦”生不逢时，但上海车展后，Momenta铺天盖地的“主机厂合作广告”，暗示着这家中国前装量产项目最多的Tier1，有在今年上市的强烈需求。
很明显，受“昂贵人力”与“车型交付量”所限，一直在想用AI把人替换掉、甚至后端开发工程师都在陆续消失的Momenta，资金链压力只会越来越大。
但最近一两个月，无论是“内部Robotaxi团队重建”还是对新能源重卡的投资，都让我们困惑不已：
作为经历过中国L4黄金时代的人，Momenta决策层必然对这两项业务心知肚明，毕竟现在还疯狂喊这俩概念的，都是想找接盘侠和冤大头，但真为这个概念掏钱的：
另据了解，Momenta之所以投零一重卡，不仅仅是为了推高估值的务虚任务，还有另一个因素——
嗯，以上诸多行为，与“Momenta要回美股”的市场流言，有了完美对应。
没错，产业里又在疯传Momenta要重回美股了。工程师又在欢呼雀跃自己的股票不会缩水了。
如果通道再次打开，那么本就打算赴美IPO的Momenta，其实已选择了更隐秘的上市方式，也就是所谓的“密交”通道。
但有趣的是，这一美股上市机制，被很多人渲染成“看不到招股书”“不经审核就能上市”等迷惑市场的言论，让人摸不必博平台到头脑。
只不过，它最大的特点，是在公开招股书前，有一大段“非公开的SEC审核流程”，隐藏所有财务业务细节。一旦事态不妙，可随时撤回申请，不用承担市场与舆论压力。
嗯，也就是说，假如Momenta在10月上市，那么招股书只会提前一个月公布。
一个多月时间，虽可抵挡竞争对手的部分谋划，但抵挡不了舆论骚扰。毕竟各类细节，早晚是要曝光的。
前有重卡图森被迫下市，后有小马文远作为中国Robotaxi代表冲入纳斯达克，而美股又历来不买账存续百年的“前装量产”概念…
一方面，有产业资本人士指出，港股的“资本流动性”这些年有点萎靡不振，只不过2025年初有过一波所谓的“中国资产重估”，才会出现流动性溢价反弹。
通俗点说，就是受外部因素影响，世界上最有钱且又继承了中华优良“存钱”传统的部分华人，陆续将手里的钱掷回香港，盘活了香港的资金池。
另一方面，与每家亟待上市的公司一样，手握期权的工程师们也在嗷嗷待哺，等着从这家“人才流转率最短时只有俩月”的公司里，拿命换点养老钱。
早期股的水分多，后来者的期权更是打折。但这些都是中国民营公司的通病，没啥特别的，毕竟当初极氪期权的打折力度曾高达1/10。
“亏损型科技股在港股上市解禁，基本都是要暴跌、甚至破发，比它上市那天发行价还要低。
如果他们的入股价格远低于发行价，还有得赚。但如果跟发行价接近就要做好准备了。”
尽管与美股比，这里面不乏又烂又小的“萝卜”，但再小也是坑。更何况还有个“大个头萝卜”地平线。
因此综上，尽管Momenta的确是中国智驾产业首屈一指能做点实事、能做量产的公司，也必然比那些三四线公司活的更长久，但我们曾经提过：
事实上，产业走到今天，即便中国市场能容纳三家高阶智驾供应商，也已经是“撑到肚儿圆”的程度。
在大家惊叹Momenta把大半海外车企项目与定点收入囊中时，有没有想过，中国20万以上新能源车型销量，至少60%是由几家新势力瓜分的。
而今年4月小米事件，无论是“小米自研”本身垃圾，还是竞争对手在背后推波助澜，总之，硬是把“中国智驾产业”给生生搞垮了一半生气。
也就是说，死亡与资本整合将再次加速，二线智驾供应商的“独立寿命”也将再次提前。这也是近期四维与鉴智有并购倾向的根因。
而所谓的奔驰宝马等一众德系大牌车企，不说在国内销量如何，即便有出海优势，但项目都是长线年后的车型。
这对于短期财务数据没有太大的帮助，跟现金流紧张的二三线公司更是毫无关系。
综上，我们认为，除了L3、Robotaxi与重卡这些虚无的业务赛道，Momenta的“生命之本”，其实就两个：
最早进入主机厂量产赛道，搭建了成熟的技术平台与数据闭环体系，同时积累了成熟的交付经验与流程体系。
上汽、广汽以及多家合资厂的信任与资本背书。（但实际上，这几家主机厂的销量几乎毫无长进）。
自研芯片。最近虽传已装车测试，但实际上这个传言已传了大半年之久，就是为了推动上市。
对于算法推理最重要的NPU，他们买了美国公司expedeta的人工智能加速器IP；芯片设计，则交给了SoC设计公司——智原科技。
因为中国三四年前到处融资、打着“原创设计”的芯片公司，大多都是靠“拿来主义”撑牌面，到处“买IP”，但往往搞不定制造端。
但这枚芯片被产业质疑的点在于：40W的270T。这个功耗算力比，似乎比英伟达都牛逼。
此外，有产业人士指出，由于是一块BMC，即便不行，他们也完全可以随时替换高通做兜底。
当然，最终的智驾系统测试结果，只能交给Momenta的“好哥俩”上汽与广汽的项目验收来检测了。毕竟关于芯片的一切众说纷纭，但体验效果却骗不了人。
你可能会觉得，如果Momenta不行那没人行了，它已经是中国绝对的优质智驾企业。
甚至站在企业存亡角度，“裁员”和一些非开放竞争手段，都是为了企业能持续运营、保证资金链不断裂的不得已之举。
但Momenta要面对的现实是，小米以一己之力，加速了整个中国汽车市场“老年对手”的衰亡速度，国资老牌车厂尤甚。
另外，一直迟迟不见腰部公司消亡的高阶智驾市场，再次被按下了淘汰赛的加速键。可以说，传统主机厂的自研这次都不一定能保住了。
未来，“上市硬件厂与Tier2”的腰部联盟，将远不仅“四维与鉴智”这一对。
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