必博（中国）Bibo·官方网站 - 做高端体育品牌

　　1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能必博官方网站存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　中国新能源车行业优质供给增加，产品矩阵丰富叠加产品力提升，反向刺激消费者需求必博官方网站增长。（慧博投研资讯）我们认为中国新能源汽车行业渗透率依然处于上扬阶段，今年的月度渗透率有望维持环比逐步爬升态势；预计在2026年，中国新能源乘用车渗透率将超过50%，达到52.4%。在行业保持增长的基础上，我们预期2024年零跑与理想两家车企的新能源车销量将达到25.1万辆和51.7万辆。这两家车企的新车型确定性相对高、交付量增长/恢复动能相对稳定，基本面更加扎实，可以在竞争环境中更好地抵御风险。零跑是我们在新能源汽车行业的首选，同时建议关注理想。而蔚来、小鹏今年交付量则有望在下半年新车正式上市后持续改善。我们再次重申上述4家新能源车企的“买入”评级。中国新能源车行业增量竞争态势依然延续，价格竞争或更多转向以促销为目的：在去年末的展望报告中，我们预期今年增量竞争态势将会延续。目前看来，发展符合我们的预期。但重审目前行业形势，我们依然认为中国新能源车行业已处于新的发展阶段中，行业渗透率提升带来总盘扩大，规模效应释放车企更大的降本潜力。进入下半年，强产品周期下产品的快速迭代也给车企提供空间去做更多元化的探索，车企对各自的生态位有了更清晰的定义。虽然价格竞争依然持续，但预期车企将通过供应链管理、技术降本等手段扩大降本潜力，辅以配置调整、定位下探、权益优惠等灵活的销售策略提振销量，而不是以盲目的集体降价互相倾轧最终导致内卷式价格战。因此，我们认为新能源车行业下半年销量增速仍将在去年的基础上实现较好的增长。

　　车企加速布局智能化，积极探索自主化，尝试积极寻求新突破：智能化和自主化是产业玩家寻求新突破的重要方向。一方面，智驾功能体验越来越成为用户购车的核心考量要素之一，驱动车企加速布局相关业务，其中以小鹏和华为鸿蒙智行为代表的玩家在城市智驾无图化方面开拓较为领先。另一方面，新能源乘用车月度出口销量攀升，自主车企和新势力也纷纷寻求出海，积极探索本地化适应性开发，反向合资、技术合作成出海新模式。虽然行业眼下受到欧美市场的政策扰动，但是我们长期看好全球可持续发展和汽车电动化趋势。

　　估值：当前零跑市销率为0.8x，理想美股市盈率为16.8x，蔚来、小鹏美股市销率为0.8x、0.9x；较年初的1.1x、24.1x、1.6x、1.6x有一定的下滑，估值较为健康，下行风险较小，估值恢复提升空间较大。

　　投资风险：中国新能源汽车渗透率增长趋缓，未能如期爬升；海外新能源汽车需求不及预期；行业竞争加剧，价格战再次升温，拖累车企销量和毛利率表现；中国车企海外布局速度慢于预期；自动驾驶研发落地不及预期，超高压快充普及速度不及预期；复杂的宏观环境变化影响中国新能源车企的出海进度。

　　浦银国际-台积电-2330.TT-2026年收入和资本支出指引超预期-260119

　　浦银国际-全球科技行业：智驾Tier1，技术普惠风犹劲，扬帆出海踏浪疾-260116

　　浦银国际-科技行业调研：存储影响、新能源车预期、AI泡沫等问题反馈-251201

　　浦银国际-科技行业2026年展望：AI算法迭代扩容算力底座，生态繁荣重塑增长边界-251127

　　浦银国际-禾赛科技3Q25交付量增长强劲，上调全年净利润指引-251112

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。