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2021年上市至今，奈雪的茶从18.98元最低跌到0.89元，跌幅高达95%，已经跌成了仙股。
数据显示，奈雪的归母净利润2021年~2024年累计亏损近59亿，2023年短暂的扭亏，远远不够填之前的坑，去年再次大额亏损。
对于还在成长的企业来说，或许亏损不足为惧，毕竟扩张需要消耗大量资本，不少成长企业早期也不怎么赚钱。
但糟糕的是，奈雪的现金流逐层减少，经营现金流净额从8.28亿逐渐降低到2亿，代表公司实打实能装进口袋的钱在减少，是经营风险的早期信号。
奈雪的管理团队，也出现不少问题。除了创始人，一路走来的投资人和核心高管都已纷纷退出，奈雪的品牌热度也明显低于同行竞品。
奈雪创始人彭心曾公开说，“奈雪的精神内核最像星巴克。” 在打法上，奈雪也确实很像星巴克：走高端线路，价格要对标，门店也要对标。
从数据来看，奈雪的茶产品均价接近20块，毫无疑问是第一梯队。门店面积也足够大，普遍面积在80平米左右，而下沉市场的蜜雪冰城只有30平。
宏观环境变化导致高端茶饮市场的必博官方网站增速，从2019年的111%最低降至-3%，机构预计未来几年增速大概在9%左右，而平价和中等价位市场则能保持两位数增长。
增长降速，收入增速放缓，但开店成本没有同步降低，导致单个门店的投资回本期被拉长，无论是加盟还是自营，扩张的性价比都在降低。
长江证券统计显示，奈雪每家门店的初始投资成本要98万，回本周期18个月，而同行的回本周期只有奈雪的一半左右。
奈雪成立的初衷，是希望能像星巴克那样，消费者能够悠闲地坐在店里，喝口茶，咬个包，聊个天，所以才普遍采用大面积的门店，大幅拉高开店成本。
但现实是，在奈雪的收入占比中，绝大部分的订单都是外卖或者自提，真正在店内点单的比例只有13%，花高成本搞大门店，变成摆设。
这些都属于奈雪发展的战略问题，当战略方向遇到不利变化之后，奈雪开始摇摆不定的跟随之路。
然而因为成本难以降低，硬打价格战的结果就是毛利率大幅降低，扛不住雪王们的进攻。
茶饮品牌在疫情前已经开始快速开店，19、20年的开店速度都在50%以上，口罩放开后，开店速度震荡下行，要圈的地已经圈得差不多了，而奈雪恰恰就是在23年7月开放加盟，此时留给奈雪的份额已经不多。
进展落后，意味着市场份额被他人蚕食，这时候理论上应该奋起直追，但奈雪依旧“傲慢”，早期的加盟条件相当苛刻，要求门店面积在90-170平米，单店投资接近100万元，后来随着压力增大，才降低门槛，将单店预算压缩到58万。
粤语有句俗话，“执输行头，惨过败家”，意思是如果落后于别人，浪费了机会，就是比败家还惨。一直在被动跟随的奈雪，最终只能承受量价齐杀的后果，无论是产品均价还是订单量，都大幅下跌。
自营模式最大的优势在于品控稳定，稳住出品，守好食品安全底线，是消费品牌长期存续的基础。
但自营的最大缺点，是扩张慢，因为扩张的背后需要后端供应链的支持，从原材料生产，到仓储，再到冷链物流，一整套的基础设施同步推进，如果前端跑太快，后端没跟上，最终只会做坏口碑。
然而当其他品牌快速扩张的时候，自己不跟上，那就意味着份额被侵占，这也是奈雪当前进退维谷的原因。
除了加盟之外，奈雪提出三个方案：一是优化门店，战术性收缩，例如关停低效门店，开小店控制成本；二是换切换到食品赛道，推出主打健康和低卡的green门店，专营轻饮轻食；三是出海，赚取高溢价。
然而，green门店的产品价格整体依旧不低，在消费下沉的趋势中，能撑起多少想象空间？
出海方面，虽然奈雪在2018年已经开始海外布局，但到目前为止，境外门店占比还不到10%，进展依旧缓慢。
更难的是，股价持续大跌，经营受困，经营现金流缩减之后，奈雪的“余粮”逐步减少。
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