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“SaaS 已死”——2025年初，这个极具毁灭性的预言正演变为一场席卷全球的资本风暴。 随着 Claude Cowork 等 AI Agent 工具的爆发，市场开始疯狂担忧：如果 AI 能直接绕过软件界面接管工作流，传统软件的入口价值是否将彻底归零？短短一周内，美国软件股市值蒸发逾万亿美元，老牌巨头们的股价集体遭遇“滑铁卢”。
然而，在冰冷的估值重构之下，真相却显得极为矛盾。 Salesforce、Adobe 等巨头的财务报表依然稳健，营收与利润双双增长，这说明企业对软件的需求从未消失。这究竟是旧时代的余晖，还是新范式开启前的阵痛？这篇文章将带你剥离恐慌情绪，深度解析 AI 是如何重塑软件的研发壁垒与定价权，并探讨在这场“末日”预言中，谁将沦为时代的“排泄物”，而谁又能在 Agent 时代完成物种进化。
引发这次市场波动的导火索是，全球估值第二的 AI 创业公司 Anthropic 在1月发布了一款名为 Claude Cowork 的 Agent 工具。它在企业授权后，可通过 API（数据接口）绕过软件操作界面，直接读取企业核心软件（如办公协同软件、CRM 客户关系管理、ERP 企业资源管理、数据仓库）的数据，形成新的工作流。
是企业就需要用到软件，相较于传统企业软件，SaaS 软件按年/季/月订阅付费，企业客户通常提前付款、长期续费，软件公司往往现金流极佳。SaaS 软件一旦研发完成，就可无限复制，它的边际成本因此很低，这带来70%-90%的高毛利。更重要的是，一旦 SaaS 软件深度嵌入企业的业务流程之后的迁移成本极高。因此，企业客户更换软件的意愿和可能性很低。
但随着 AI 代码生成能力日趋强大，软件开发本身的技术门槛正在大幅下降。以中国市场的阿里、腾讯、百度三家公司为例，《财经》了解到的情况是，截至2025年，阿里云内部 AI 辅助代码生成的比例已达到40%。截至2025年6月，腾讯内部43%的代码由 AI 生成，百度这一数据同样超过43%。2025年bibo必博官网末，随着 AI 代码生成能力进一步提升，大型科技公司的 AI 代码生成率还在大幅提升。
类似讨论也在中国市场存在。群核科技董事长黄晓煌早年在英伟达工作，2025年12月他曾以技术视角向《财经》解释这个变化——过去 SaaS 软件长在 CPU 云服务商，使用的人越多，综合成本越低，可以按照年/月订阅定价。但 AI 时代，GPU 的算力成本和用量是线性关系，使用越多成本越高，所以必须按 Token 定价。
早在2024年12月，微软 CEO（首席执行官）萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在一场播客中提到，在 Agent 时代，传统企业软件的存在形式可能会发生根本性改变。这些软件本质上就是带有一堆业务逻辑的 CRUD（增加、读取、更新和删除）数据库。这些业务逻辑将全部转移到 Agent 中。Agent 将能够操作 CRUD 工作，不用区分后端系统的差异。
滴普科技是一家中国市场的企业级大模型AI应用解决方案提供商，滴普科技创始人兼 CEO 赵杰辉2026年1月对《财经》表示，过去几十年，企业软件的核心形态，本质上是“数据库叠加一层前端界面”，前端界面用于表达企业的业务流程和逻辑。在他看来，随着 Agent 能够直接访问数据和执行任务，这些前端界面的价值正在下降。为此，滴普科技正朝着“模型+数据+Agent”的新架构转型。
它的核心财务指标是 RPO（Remaining Performance Obligations，剩余履约义务，可理解成长期合同）。SaaS 软件公司通常会和客户签署3年乃至更长的合同。这些合同不会立即确认收入，而是未来几年按年/季/月逐渐确认。可以说，RPO是软件公司的“未来收入储备”。
为什么这些财务数据，都和市场质疑情绪相反？原因是，在现实业务中可能存在和理论有差距的真实情况。
其二，软件公司定价权转移到云厂商和模型公司手中这种讨论很多。但实际情况是，Salesforce、Adobe、SAP、ServiceNow 近三年的毛利率都在不断增长。2025年，Salesforce 毛利率达到了历史最高的78%，Adobe 毛利率达到了历史最高的89%，SAP 毛利率达到了历史最高的73%，ServiceNow 的毛利率是78%，也保持着基本稳定。
其三，绕过 SaaS 软件的逻辑可能并不成立。因为，SaaS 软件并不只是一套软件。一位中国软件行业资深从业者曾对《财经》表示，企业软件的核心价值不在图形界面本身，而在背后的业务流程和管理逻辑。图形界面只是这些流程的可视化呈现，而软件真正承载的，是企业多年运行所沉淀的数据资产和管理模型。
OpenAI 创始人萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）称，软件的创建方式、使用方式，以及每次需要编写多少代码，和用户需要多少稳定的界面体验，这些都将发生改变。他同时认为，软件行业正在发生变化，但绝不是死亡。
英伟达创始人黄仁勋的态度更乐观。“目前有一种观点认为，软件行业正在衰退，并将被 AI 取代”。黄仁勋批驳称，这种观点完全不合逻辑。很多软件公司股价承压，是因为市场错误地认为 AI 会取代它们。但时间会证明事实并非如此。”他特别提到，ServiceNow、SAP 等公司仍然是软件行业的重要力量。
一位中国ICT企业战略规划人士对《财经》表示，SaaS 软件并不会消失，但行业的增长结构正在发生变化。不积极转型的 SaaS 公司，可能仍能维持现有客户和收入，但增长将逐渐放缓。与此同时，更多市场增量将来自 Agent 等新型产品形态。这些产品并不会替代软件系统本身，而是成为新的交互入口，并逐渐承载更多企业业务价值。
一些中国软件公司也在进行类似的转型尝试。销售易是腾讯旗下的 CRM（客户关系管理）公司。销售易创始人兼 CEO 史彦泽2025年曾对《财经》表示，销售易 Agent 产品的新定价模式是在订阅基础软件基础上，再增加专属的“数字员工”Agent。具体收费方式是按“人头数”购买每个 Agent 的使用许可，同时设定算力消耗上限。这种模式既能兼顾传统的订阅模式，又能有效管理 Agent 算力消耗带来的额外成本。
前言嘴上强硬，资本却用脚投票。这几天，一组数据让不少人看清现实。政治气氛紧张，日本对华投资却大幅上涨。数字摆在那里，态度很诚实。有人喊着对抗，有人却把钱砸进中国市场。谁在算账，谁在表演，一目了然。一、投资数据摆上台面，55.
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