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国际投行高盛最近在A股市场悄然布局了6家商业航天领域的公司，但出乎意料的是，它的投资清单上没有一家是制造整箭或整星的公司。 这些被选中的企业，全是藏在产业链上游的“隐形冠军”——它们不做火箭发射的宏大场面，却掌握着商业航天不可或缺的“命门技术”。
高盛对这6家公司的持股数量高度集中，其中3家持股量精确到“43万股”，像是经过精密计算后的布局。 这种操作与国内散户热追整机厂商的风格截然不同。 在商业航天板块平均市盈率已飙升至211倍的背景下，高盛偏偏选中了业务规模尚小、甚至部分企业短期利润并不亮眼的标的。
高盛投资的6家公司——观想科技、佳缘科技、恒辉安防、天箭科技、中研股份和华工科技，全部卡在商业航天的关键细分环节。
观想科技靠收购辽晶电子，拿下了高可靠抗辐射元器件的军标资质。 火箭和卫星在太空中要应对极端辐射环境，一颗元器件的失效可能导致整个任务失败。 观想的产品已进入航天科技、中国星网等核心供应链，成为商业航天上游的“隐形冠军”。
佳缘科技的业务更垂直——专攻星间加密和星载算力。 它是国内唯一通过国防在轨验证的星间加密控制技术供应商，一颗卫星上搭载的佳缘科技产品价值可能超过300万元。 随着低轨卫星星座大规模组网，卫星之间的通信安全成了刚需，佳缘科技在华为千帆/G60星座中的安全与算力模组份额已超过50%。
恒辉安防的业务听起来离航天最远，它原本做安全防护手套，却凭借超高分子量聚乙烯纤维材料切入商业航天。 这种材料轻如羽毛却强于钢铁，用于火箭回收绳索、卫星太阳翼展开机构绳缆。 该公司正在推进0.2mm超细纤维在卷展式太阳翼上的验证，目前业务规模虽小，但已进入民营火箭厂商供应链。
天箭科技是商业航天低轨星座高功率微波前端核心配套商，依托GaN固态发射机技术，拿下了中国星网GW星座T/R组件订单。 2025年要配套108颗卫星，2025年第四季度到2026年进入主力交付期。 它是国内唯一能量产氮化镓固态发射机的民营企业，技术达到国际领先水平。
中研股份专注航天级PEEK材料，这种材料能替代金属部件，减轻卫星重量。 作为全球第四家千吨级PEEK产能企业，它的330GL25等牌号产品通过了航天极端环境测试，在宇航级材料国产替代中形成稀缺壁垒。
华工科技是高盛持仓最重的公司，买了890万股。 它主攻星载激光通信终端和高速星间光模块，国内市占率超过50%，中标中国星网超过40亿元订单，还通过了SpaceX的供应商审核。 卫星之间的激光通信是低轨星座组网的关键，华工科技在这一领域已形成垄断性优势。
2025年12月以来，商业航天板块热度飙升。 万得商业航天概念指数自11月24日累计涨幅超过20%，12月29日甚至出现17只股票集体涨停的盛况。
政策层面，国家航天局专门设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确设立国家商业航天发展基金。 技术层面，朱雀三号火箭成功入轨，长征十二号甲运载火箭计划首飞，可回收技术进入工程化验证阶段。
但高盛的选择揭示了一个残酷现实：商业航天的第一波红利未必属于整机厂商。 无论火箭还是必博首页卫星，最终都要依赖上游的元器件、材料、通信和安全技术。 这些“卖铲子”的公司，往往比“淘金者”更早实现稳定盈利。
天箭科技的三季报显示，公司亏损2550万元，但毛利率高达40.47%。 高盛、瑞银和巴克莱同时新进成为其前十大股东。 外资看重的不是短期利润，而是长期技术壁垒和产业地位。
商业航天板块的平均市盈率已高达211.44倍，估值高企背后是资本对未来的过度乐观。
产业资本的态度值得警惕。 最近一个月，29家商业航天上市公司高管集体减持，其中6家减持金额超过千万元。 多家带有“航天”字样的公司紧急发布公告，澄清主营业务不涉及商业航天。
主力资金的流向也出现分化。 航天电子股价上涨4.62%，成交额高达156.98亿元，但主力资金近五日净流出28.31亿元。 这种“价量背离”是典型的主力出货信号。
商业航天产业链各环节的技术成熟度差异很大。 可回收火箭技术仍在验证阶段，真正的低成本、高频次发射能力尚未形成。 资本市场对商业航天的预期，已经远远超前于技术发展和商业落地的实际进度。
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