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核心投资观点：OLED的核心成长逻辑在于传统LCD技术替代+全局国产化加速+下游需求扩增。其一、纵观显示行业发展，技术迭代屡见不鲜，OLED凭借性能优势进入替代LCD黄金期。其二、OLED终端材料和设备长期受限于海外专利壁垒，近年国内企业在终端材料和蒸发源设备等方面不断实现“卡脖子”突围，可以窥见未
核心投资观点：OLED的核心成长逻辑在于传统LCD技术替代+全局国产化加速+下游需求扩增。其一、纵观显示行业发展，技术迭代屡见不鲜，OLED凭借性能优势进入替代LCD黄金期。其二、OLED终端材料和设备长期受限于海外专利壁垒，近年国内企业在终端材料和蒸发源设备等方面不断实现“卡脖子”突围，可以窥见未来海外限制有望被逐步突破，全局国产化加速。其三、柔性显示、车载大屏等新场景迭出，下游多元化驱动OLED横纵双向渗透，横有小尺寸向中大尺寸铺开，纵有高端向低端渗透。此外，8.6代线带来的降本空间不容忽视，国内抢占8.6代线势必带动全产业链配套升级，产能优势背后或将伴随行业话语权向国内转移。未来，国内OLED的全球地位有望提升，局内企业也将受益于广阔的替代空间。
在折叠屏成为显示新增长点、车载屏幕与穿戴设备放量、显示屏尺寸扩大的背景下，OLED性能、成本等优势凸显，有望成为显示技术主流，迎来市场爆发。据GMI统计，2023年全球OLED市场价值为508亿美元,预计2024至2032年CAGR为13.7%。据DSCC预测，2023年至2028年间，ITOLED的需求预计将达到6000万台，CAGR高达46%。在年度显示设备投资中，OLED的比重2024年达到54%，2025年有望突破80%。未来，OLED投资增加、产能扩容和下游应用场景多元化将带来更高水准的技术要求，局内企业也将在日渐激烈的竞争中不断突破技术瓶颈、强化自身竞争力，推动OLED行业的高速发展。
整体而言，中游面板制造厂商积极扩建高世代产线，叠层OLED等新技术商业化进程加快，下游应用多元化将加速上游材料与设备国产化，提供需求增量。以发光材料为例，其市场规模持续扩大，据QYResearch预计，2023年全球OLED发光层主体材料市场销售额达到了15.3亿美元，预计2030年将达到33.03亿美元，年复合增长率（CAGR）为11.6%（2024-2030）。OLED终端材料是当前国产替代的重点难点，核心专利技术一度被海外公司垄断，据群智咨询测算，2023年OLED有机材料（包括OLED终端材料和前端材料）整体国产材料市占率约为38%；前端材料占比较大为58%，终端材料国产化率低，其中终端材料中通用层材料为17%左右，发光层材料不足6%，国产替代空间广阔。
国内OLED面板产能持续释放，8.6代线成为新热点，据DSCC数据显示，2024年OLED设备投资中，第8代线年整体显示设备投资预测中，包括IT第8代OLED在内的OLED占比，2025年占比约70%，2026年约70%，2027年约100%。8.6代线通过扩大基板来提高切割效率，降低单位成本，其对于成本较高的中大尺寸而言意义重大。相较于当前主流的6代线代线的切割效率凸显，据中国电子信息产业发展研究院数据,以14英寸笔记本电脑为例,显示面板切割片数将增加106%，单位产品成本降低36.9%。另外，在渗透率已接近60%的小尺寸屏中，OLED还将继续朝中低端产品渗透。8.6代线扩产集中在中韩两国，三星和LGD扩产时间较为领先，国内京东方和维信诺凭月3.2万片的扩产规划后来居上，在未来中大尺寸对8.6代线基板需求不断扩增的背景下，国内企业的产能优势或将增强国内OLED行业竞争力。
材料在OLED生产成本中占比较大，约为23%，但长期受到海外垄断，国内企业近年来持续取得突破。OLED中间体及升华前材料生产已初步实现国产化，我国部分企业已进入全球OLED材料供应链，目前莱特光电、奥来德、万润股份等均已具备终端材料生产能力，未来国内企业发展前景广阔。
OLED材料相关企业莱特光电、奥来德、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、飞凯材料、南大光电。
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