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　　上周三投研君回顾了在6月初分享的全力打造世界知名、国内首选会展服务品牌的兰生股份，截至上周五收盘共走出了六连板走势，本周二再度触及涨停板，若按见报当日收盘价7.62元(复权)买入，收益率将刷新至100%，南财投研通系统“集众智，领先机”的巨大威力再度得以显现。投研君回想起去年10月26日分享过国内自润滑轴承龙头企业长盛轴承，股价同样是在两个月左右实现翻倍，投研通领先的价值发现机制，使得投资者大大拉近了与顶尖分析师和优质公司的距离，作为投研通的设计者，投研君倍感欣慰!

　　今天投研君分享一个农林牧渔行业的上市公司。禾丰股份主营饲料及饲料原料贸易、肉禽、生猪业务，同时涉猎动物药品、养殖设备、宠物医疗等领域，是国内知名的大型农牧企业。

　　公司在2020年取得了最高的归母净利润，归母净利润、营业总收入分别报12.4亿元、238.2亿元，该纪录保持至今。随后几年公司归母净利润的表现出现一定波折，主要是受到了生猪价格和饲料成本波动、行业景气度变化等因素的影响，但营收规模整体保持扩张，2024年营收相比2020年增长36.6%到了325.5亿元，年均复合增速约8.1%。

　　据2025中报预告，得益于公司饲料、肉禽、生猪销量均实现同比增长，叠加豆粕、玉米等主要饲料原料价格低位运行，生猪和肉禽养殖成本同比下降，因此公司整体经营效益得到显著提升，预计上半年扭亏为盈，实现归母净利润1.9亿元至2.6亿元，实现扣非净利润1.15亿元至1.85亿元。

　　投研君在阅读近1.8万字的年报经营评述后，发现了一些值得注意的细节。在经营方面，公司的饲料产品包括猪、禽以及反刍等动物饲料，产品覆盖全国32个省级行政区，并在尼泊尔、印尼、菲律宾等国家建有饲料工厂，同时公司为养殖户提供养殖、疫病防治、运营管理等一体化综合服务及系统解决方案，帮助养殖户实现最佳经济效益。

　　公司的肉禽板块产能则主要分布于东北三省、河北、河南、山东等地，业务划分为养殖、加工、深加工三大事业群，一条龙的产业链涵盖肉种鸡养殖、孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰加工、调理品与熟食深加工等业务环节。

　　另外，公司于2016年开始尝试生猪产业，2018年将生猪业务确定为公司战略业务，通过自建、合资、租赁等方式在东北三省、内蒙古、河南、河北、安徽等区域进行产业布局。目前，公司生猪业务主要涵盖种猪养殖与销售、商品仔猪销售、育肥猪放养及少量自养、生猪屠宰等业务环节，通过建立全面且严格的生物安全体系、先进的育种体系、科学的养殖管理体系，致力于打造包含育种、养殖、屠宰及加工一体化的生猪产业链条。

　　在行业地位方面，公司拥有“国家农业产业化重点龙头企业、国家认定企业技术中心、高新技术企业”等荣誉称号，2014年上市以来四次当选“中国主板上市公司价值百强”，获评“2022—2023畜牧饲料行业十大国际化品牌企业”，2024年第八次荣登《财富》中国500强榜单。公司在东北地区居于行业龙头地位，在西北、华北、华中等地也拥有较高的品牌影响力。

　　饲料业务上，公司是“中国饲料工业协会副会长单位”“全国十大领军饲料企业”，商品饲料销量居于全国前列，公司2024年名列WATT国际传媒发布的全球顶尖饲料企业榜单第17位;肉禽业务上，公司的白羽肉鸡业务近几年发展迅猛，产能配套能力与总体规模都在迅速提升，目前已成为国内白鸡行业举足轻重的龙头企业，凭借肉禽产业规模，公司2024年名列WATT国际传媒发布的全球TOP肉鸡生产企业榜单第7位。

　　在专利和奖项方面，截至2024年末，公司累计获得发明专利78项，并荣获2项国家科技进步奖、1项国家技术发明奖、1项丰收奖一等奖以及近20项省部级科技奖励。

　　2016至2024年公司按年分别获得45、54、27、20、36、13、25、22、10次分析师关注，可见近年关注次必博平台数呈现一定的波动性，不与业绩完全正相关，部分年份呈现一定的滞后性或与分析师的谨慎有关，而且2024年的关注热度处于2016年以来的低位。今年截至目前公司得到了6次关注，与去年同期持平。

　　国信证券的鲁家瑞当前在南财投研通(农林牧渔行业)财务类排行榜位居第15名，今年5月14日鲁家瑞作出了首次覆盖，谈到了公司区位优势显著，饲料养殖屠宰一体化全链发展。饲料业务方面，公司产品矩阵完善，产能稳步扩张;肉禽产业化业务方面，公司肉禽全链配套完善，上下游协同发展，并具备区位优势，有利于形成产业规模优势;生猪业务方面，公司以轻资产模式扩张，以“控规模、提质量”为主要发展方略，和饲料板块形成有效协同。公司是国内优质的大型饲料、白鸡与生猪养殖及屠宰加工企业之一，市占率有望稳步提升。预计公司2025—2027年归母净利润分别为4.35亿元/4.78亿元/4.65亿元，股票合理估值区间在9.60-10.36元，相对目前约有13%～22%左右溢价空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

　　开源证券的陈雪丽当前则在农林牧渔行业的财务类排行榜位列第14名，她对公司的首次覆盖可追溯到2020年8月，除2021年未作点评外，2022至2024年分别给予公司2、4、1次分析，今年则在4月28日公司发布2024年报和2025一季报后给出了1次分析。陈雪丽指出，公司2024年归母净利润同比扭亏为盈，随着养殖行情上行，公司利润端迅速回暖。饲料业务方面，行业低迷致销售下滑，原料采购能力显著增强;肉禽业务方面，白鸡养殖成绩持续改善，目标2025年屠宰总量达9.6亿羽;生猪业务方面，猪价上涨叠加成本下降，生猪养殖盈利显著改善。预计公司2025—2027年归母净利润6.85亿元/8.33亿元/9.66亿元，当前股价对应PE为11.1/9.2/7.9倍，鸡价回暖后肉禽盈利有望扩大，维持“买入”评级。

　　国联民生证券的王明琦在去年8月20日给予了公司首次覆盖，去年和今年分别作出2次和1次点评，最新一次是在今年4月28日。王明琦表示2024年公司饲料销量下降，但受益于原材料成本下降，板块毛利率提升;肉禽屠宰板块从前端养殖到后端屠宰精细化管理，盈利能力改善;生猪出栏增长，成本改善显著。考虑下游生猪及禽产业链景气度或偏低，预计公司2025—2027年营业收入分别为355.41亿元/382.86亿元/409.68亿元，同比分别+9.20%/+7.72%/+7.01%;归母净利润分别为5.35亿元/6.01亿元/7.26亿元，同比增速分别为56.35%/12.23%/20.80%，考虑公司饲料销量逐步回暖，畜禽养殖效率改善，给予“增持”评级。当前，王明琦在不分行业的财务类排行榜高居第4名，并在农林牧渔行业的财务类排行榜夺得亚军。

　　受益于公司致力于成为世界顶级农牧食品企业，深耕核心主业，强化系统能力，坚定做强饲料和肉禽两项战略核心业务，高质量推动生猪、食品两项战略探索业务，随着消费需求逐步复苏，公司的盈利能力有望进一步恢复，稳健的投资者或可逢低关注。

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