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0/ 我是最航运丹尼斯，续 和 商流决定物流，最前端消费决定整体需求，我们继续全球供应链视角，看美线第二大货主对采购物流和库存 管理相关的最新战略思考和实际动态。注意家得宝非百货零售商， 是全球最大的家居装修零售商，专注于为家庭用户和专业承包商提供建材、工具和家装服务。 近年来，公司通过SRS（专业零售服务）拓展B2B业务，发力维修、安装和批量采购等高附加值服务。 在消费者财务状况稳健的支撑下，Home Depot正在稳步应对宏观挑战，保持增长动能。
你们近50%的销售采购来自美国以外，目前这些商品面临大约10%到30%不等的关税。如果我们假设一个平均关税率是20%，而Home Depot吸收了一半的关税成本，这意味着你们的商品成本上大约增加了5%的关税。请问Home Depot在定价方面是如何应对的？
另外，假设你们的定价总体保持稳定，这是否会抵消或者吸收那些未来几年本可以带给股东的生产力提升、供应链效率和损耗降低的好处？因为这些收益现在可能需要用来抵消成本的增加。谢谢。
谢谢你的问题。你提到的其实和Ted在开场陈述里讲的内容有些契合。正如你提到的，我们超过50%的采购是在美国本土完成的。多年来，我们一直和供应商紧密合作。Home Depot的一个重要特征就是供应链多元化。多数供应商也在不同国家间多元化采购。
我们有非常强的灵活性，这一点非常重要，也做了很多努力。我们已迅速采取行动，预计未来12个月内，美国以外的单一国家采购占比不会超过10%。考虑到我们的规模和与供应商的紧密合作关系，我得再次强调这一点。关于你提到的生产力，这一直是Home Depot的特色。我们打算在整个产品组合中维持价格稳定，继续采用之前讲过的多元化产品组合策略。未来不会对客户普遍涨价，这反而是我们争取市场份额的好机会，也给供应商带来市场份额增长的机会。
Billy，想确认一下，这是不是意味着你们得用其他原本可能增加毛利的效益来补贴本该上涨的价格？
我们在产品组合里有多种调控手段，你刚才提到其中一些，包括生产力提升。另外你要注意，我们当前的产品线结构，有些商品如果未来受关税影响且不合适，可能会被淘汰，没必要继续保留。影响更多是来自产品线管理而非单个商品和你说的关税百分比。所以从这个角度看，整体影响是有限的。
我们的供应商和团队已经非常有效地实现了全球供应链多元化，这对Home Depot来说并不是新鲜事，我们一直和供应商密切合作。我们对所有生产力提升及其他手段充满信心，能够合理管理这部分成本，确保客户利益。
2/第一个问题关于库存，本季度库存似乎上涨了大约15%。您能帮我们了解这其中有多少是由于SRS（Service & Repair Solutions，家居和建筑材料专业分销商）并入基数造成的吗？是否有提前备货的情况？更广泛地说，您如何看待在夏季以及更远期的假日季之前的库存状况？谢谢。
谢谢。我们对库存状况非常满意，库存水平是有史以来最好之一。但数字上有点落后。首先要注意的是，去年第一季度的资产负债表里并没有包含SRS的库存，所以库存同比增长的大部分是因为把SRS库存纳入了基数。
此外，我们也进行了投资，因为我们在线上和供应链中的提速计划带来了增长，我们在业务和客户体验上看到了一些势头。我们开始在配送中心加大备货力度，以利用客户的增长势头。所以库存状况正是我们期望的状态，基本上没有提前备货。Billy，也许你可以讲讲春季的情况和相关运作。
是的，Q2对我们来说是“超级碗季”，正如Richard提到的，我们没有提前拉动库存。话虽如此，考虑到季节性，实际上上半年我们所有商品，视地区差异，会提前备好，储存在我们的配送中心和网络里。二月的销售稍显缓慢，后来已恢复正常。所有库存都在财年开始前到位了，所以我们对库存状况非常满意。我们的库存充足率达到史上最好水平，非常感谢供应商们的优秀工作。
我们认为在即将到来的全年最大销售季中，库存状况非常理想。我们也谈到了提速计划对客户的积极影响。我们对库存带来的生产力表现感到非常满意，并持续投资我们的配送中心网络。速度是转化率的关键指标，我们为库存管理的高效感到骄傲。
很好，谢谢。再问一个简短的跟进问题，第一季度同店销售加速，是否有复活节时间调整的影响？五月的销售是否还保持了这种增长势头？再次感谢。
复活节时间的调整确实影响了销售数据，复活节时间向4月推迟，这使得3月的销售有所提升，但对4月造成了负面影响。如果扣除复活节那一周的影响，4月美国的同店销售增长率大约是2.5%，高于我们报告的数字。
3/ 问：关于定价问题，听起来你们有各种手段能够保持价格和利润率的相对稳定，但如果考虑整个行业和竞争对手，是否可以说在这种情况下，你们的价格与同行的差距会扩大？另外，从弹性模型来看，是否存在某个特定的关税水平，会让你们或整个行业无法保持价格不变？
谢谢你。我不会去评论我们的竞争对手会如何调整零售价格。正如我刚才提到的，我们对目前的市场位置非常有信心，特别是在多元化和其他方面。我们一直在测试弹性模型，无论什么环境。我们的采购团队和财务团队都很出色，我们始终在各种环境下测试这些弹性模型。这里我们也会采取与以往相同的做法。
至于我们与市场的价格定位，我不想猜测。我只想说我们对自己的位置非常有信心。我们拥有最优秀的采购、供应链和财务团队，拥有精细到单品（SKU）级别的模型，清楚我们所有产品组合的位置和多元化方向。所以，就价格定位而言，我们非常有信心。
明白了。那从会计角度来说，你们采用的是零售库存法。我想确认一下，我们在考虑你们毛利率时，方法没有改变吗？以及在关税推动的成本流入损益表时，有哪些影响需要注意？这些成本是如何与销售匹配确认的？
是的，我们采用零售库存法。你会看到零售价格变化会带来一定的波动，但季度之间没有什么显著的变化需要特别指出。请记住，我们的零售价格是按正常经营过程调整的，所以任何季度你都会看到零售价格变动对毛利的影响。
【“零售库存法”（Retail Inventory Method）是一种用于估算库存成本和计算毛利的会计方法，主要用于零售行业。它通过使用销售价格和库存的零售价来推算库存的成本价值，而不是直接计算实际采购成本。这样可以简化库存估价和财务报表的准备工作。
基本原理：该方法假设商品的成本与其零售价之间存在一个稳定的比例关系（即成本率），通过已知的销售额和期末库存的零售价，反推出期末库存的成本。
简单来说，零售库存法是通过商品零售价和预估成本比例来估算库存成本和毛利，帮助零售企业更高效地进行财务核算。】
4/ 问：大家早上好。我想问一下关于房地产背景的问题，能否详细说明一下本季度各地区的表现？我对那些房地产活动有所减弱、房价有所下跌的市场特别感兴趣。如果房价真的出现疲软，这对业务的影响会不会比过去小一些？毕竟现在的房屋净值水平和历史相比有所不同。非常感谢。
Ted Decker是的，这确实很难准确描述具体的动态，但我们确实看到几个市场有些微的软化，不过这并未带来销售的变化。正如你所想象的，季节这个时候，天气是决定某一区域表现的主要因素。所以目前还没有看到房价变化对业务造成影响。
好的，明白了。那关于需求前景，贵公司的业务在第四季度以及最近几个月都有适度改善。即使你们自己没有提价，似乎很多其他公司，包括非家装领域的公司，都准备提价了。人们越来越担心这会压制消费者的购买力和支出。你怎么看？你认为这会不会成为你们所描述的前景中的一个风险？谢谢。
Ted Decker嗯，我觉得关于需求毁灭的讨论很多。正如我之前提过的，如果经济真的出现了重大冲击，大家预期衰退和整体需求被破坏，那我们现在已经远远过了那个阶段。如果因其他经济部门提价导致客户钱包被分摊，那我们会非常关注这点。
但需要记住的是，我们的客户群和消费场景非常不同。我们的客户，从整体来看，是经济中最强劲的群体之一。平均收入11万美元，80%的客户拥有自住房产。我们也谈过过去一年房价上涨的幅度。股市恢复了，职位和工资增长都很强劲，所以我们的客户目前状况不错。
我提到过Morning Consult的数据，从不同收入层面对经济预期和最近工资增长影响的调查显示，年收入10万美元以上的客户是经济状况最好的群体。所以这点我们会继bibo必博官网续关注。能源价格是广泛影响所有人的因素，好消息是油价正在下降，这对大家有利，但食品价格依旧偏高，这也是我们关注的。但总体来说，我觉得整体需求崩溃的讨论已经不适用了。
5/ 问：大家早上好，非常感谢。我想问一下关于消费者的情况，本季度你们是否看到需求的提前释放，或者项目规模的变化？也就是说，消费者是否有加快项目进度以赶在价格上涨前完成的紧迫感？另外，我可能漏听了，你们有没有提到五月份的表现相比第一季度如何？
Billy Bastek谢谢你的提问。关于需求提前释放的情况，我们其实没看到太多，可能在家电品类上略有一些，但在我们更广泛的业务中基本没有出现这种情况。我们会继续观察家电部分的表现。但整体来看，并没有看到需求提前释放的迹象。至于客户对项目的参与情况，正如我在前面发言中提到的，我们看到客户的参与度与2024年下半年类似，主要是一些小型项目。
我们知道融资类项目依然承压，但在天气条件较好的地区，我们对客户的积极参与感到非常满意。正如Richard在发言中提到的，五月前两周的表现我们目前非常满意。
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